Разгон инфляции сопровождается все большей стабилизацией спроса (если упростить недавние отчеты Банка России), что в каноническом случае может сузить пространство для повышения КС. Вопрос лишь, как будут учтены встречные шаги Правительства в борьбе с инфляцией.
Оценка инфляции в ноябре не изменила пространство для решений Банка России 20 декабря.
Статистика (+1.43% м/м, 8.9% с начала года) оказалась чуть меньше накопленной недельной инфляции (1.51% м/м), давая понять о нивелировании инфляционных процессов в расширенном индексе потребительских товаров и услуг.По нашим оценкам, сезонно-скорректированная оценка вновь стала двузначной – 13.5% м/м сск анн* (8.6% м/м сск анн в октябре), что выглядит чуть лучше среднего за месяц на основе недельных данных (14.5%). То есть, негатива от данных ноября не прибавилось.
В корзине видим два эпицентра проблем – продукты питания (19.9% м/м сск анн), движимые «галопом цен» в плодоовощных, и услуги (11.4% м/м сск анн). В них едва ощутима разница между сегментами квази-регулируемых (17.7% м/м сск анн) и нерегулируемых (11.0% м/м сск анн). Однако обе оценки задают высокую планку для ожиданий, ухудшая перспективы возврата к цели в 2025 году (см. результат Макроопроса).
Инфляция за неделю с 3 по 9 декабря составила 0.48% н/н, то есть без признаков замедления (и решения проблем в сегментах продовольствия). Данные вывели годовую оценку на отметку 9.3% г/г (что значимо выше диапазона регулятора 8.0-8.5%).
Аналитики ухудшили ожидания на 2025 год
Макроопрос Банка России показывает, что аналитики еще больше отдалили ожидания по инфляции от цели в 4% на фоне доминирования инфляционных рисков и девальвации курса, что привело к значимому пересмотру ожиданий по средней ставке в 2025 году до 21.3%. Это вероятно будет способствовать замедлению темпов роста экономики в 2025 году.
*сск анн = сезонно скорректированная оценка, в годовом выражении
3к'24 | 11-дек | 4к'24 | 1к'25 | 2к'25 | 3к'25 | 4к'25 | |
USD/RUB | 93.2 | 103.3 | 103.0 | 107.0 | 110.0 | 112.0 | 110.0 |
CNY/RUB | 13.2 | 13.9 | 14.2 | 14.7 | 15.0 | 15.2 | 15.0 |
USD/CNY* | 7.04 | 7.45 | 7.25 | 7.30 | 7.35 | 7.35 | 7.35 |
EUR/RUB | 104.2 | 108.6 | 108.2 | 111.3 | 115.5 | 119.8 | 117.7 |
EUR/USD* | 1.12 | 1.05 | 1.05 | 1.04 | 1.05 | 1.07 | 1.07 |
Инфляция, % г/г | 8.6 | 8.5 | 8.0 | 7.5 | 7.0 | 6.3 | 6.0 |
Ключевая ставка ЦБ, % | 19.0 | 21.0 | 22.0 | 22.0 | 21.0 | 19.0 | 17.0 |
ОФЗ 10 лет, % годовых | 16.4 | 17.2 | 17.5 | 17.5 | 17.4 | 16.3 | 15.5 |
* Производные значения от рублевых курсов Банка России
Свежие комментарии