Мощный рост облигаций федерального займа на решении ЦБ

Рубль после негативного начала торгов к юаню быстро вернулся к восходящему движению предыдущей сессии. Правда, вскоре российская валюта стала сдавать позиции и несла небольшие потери, однако во второй половине сессии вернулась в умеренный плюс.

Неожиданное решение Банка России оставить ключевую ставку без изменения на уровне 21% оказало лишь небольшое и кратковременное давление на курс рубля.

Дело в том, что основным фактором для него остается внешнеторговый, так как именно он продолжает формировать баланс спроса на иностранную валюту и ее предложения. К тому же он несколько улучшился благодаря приближению пика фискальных платежей 20 и 25 декабря.

Кроме того, в целом ключевая ставка остается на достаточно высоком уровне, ограничивая в том числе кредитный спрос на импорт, что оказывает поддержку рублю на среднесрочном горизонте, предотвращая его более быстрое ослабление.

Российский долговой рынок совершил мощное восходящее движение. Индекс гособлигаций RGBI обновил трехмесячный максимум и прибавляет более 3%, что значительно превышает среднедневное изменение индикатора.

Позитивом выступило неожиданное решение Банка России оставить ключевую ставку без изменения на уровне 21%. К тому же ЦБ достаточно мягко прокомментировал такой шаг, отметив, что произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке.

По оценке регулятора, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.

Кроме того, была смягчена оценка возможного решения на краткосрочном горизонте: если в октябре Банк России допускал возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании, то теперь он будет оценивать целесообразность такого решения с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции.

Риторика и сигналы ЦБ увеличили вероятность достижения пика ключевой ставки и более раннего начала ее снижения. В то же время доходности облигаций снижаются (котировки растут) в сторону ожидаемого уровня ключевой ставки в среднесрочной или долгосрочной перспективе.