Последствия от расторжения контракта OMV будут минимальны для прибыли "Газпрома"

Австрийская энергетическая компания OMV расторгла контракт с Газпромом на поставку 6 млрд куб. м газа в год, сообщают Интерфакс, Ведомости и другие СМИ. При этом, по данным Европейской сети операторов газотранспортных систем (ENTSOG), фактические экспортные потоки в Европу через Украину и Турцию по состоянию на сегодняшнее утро не изменились (см.

график). В середине ноября между компаниями возник спор: OMV сократила выплаты Газпрому, чтобы взыскать 230 млн евро в рамках выигранного арбитража. В результате Газпром через несколько дней прекратил прямые поставки по контракту. 

Влияние: Газпром может потерять до 4% EBITDA за 2025 г., но, скорее всего, цифра будет сильно меньше. Газпром обычно поставляет в Австрию порядка 6 млрд кубометров газа в год через OMV. Мы прогнозируем, что в 2024-25 гг. суммарный объем экспорта в Европу+Турцию составит 50 и 45 млрд куб. м соответственно. При этом цифра за 2025 г. ниже из-за того, что в конце этого года должен закончиться срок транзитного контракта Газпрома с Украиной. 

Несмотря на прекращение поставок в OMV, экспорт через Турцию и Украину не претерпел заметных изменений с середины ноября, когда начался спор (см. график). Мы считаем, что газ, ранее поступавший напрямую в Австрию, теперь, скорее всего, забирает Словакия и через сторонних трейдеров направляет в OMV или другим европейским потребителям.

Если убрать 6 млрд куб. м газа из нашего прогноза экспорта на 2025 г., то наша оценка EBITDA на следующий год снизится на 4%, или на 1,2 млрд долларов США. Однако это в худшем случае. В реальности же любое падение экспорта уже отражено в тех минус 5 млрд куб. м, которые мы закладываем на 2025 г., особенно если окажется, что Австрия продолжит получать российский газ через сторонних трейдеров. К тому же в Европе сейчас дефицит предложения газа, и любое сокращение поставок газа, вероятно, приведет к росту цен в регионе этой зимой. Впрочем, мы считаем, что этот эффект, скорее всего, не превысит 25 долларов США за кубометр газа.

Оценка: Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 190 руб. Новость не влияет на нашу оценку акций компании или наш взгляд — последствия для прибыли в краткосрочном плане, скорее всего, минимальные.